唐山环保方案有利于冀东水泥业绩提升

　　9月8日从河北唐山市环境保护局了解到，唐山市将采取严厉措施，以促进全市水泥企业的污染治理达标建设。按照《唐山市水泥企业污染治理全面达标建设工作方案》，各企业要于09年12月底前完成整治任务，2010年2月10日前，对逾期未完成治理任务或验收不达标的水泥企业全部实施停产。

　　唐山加大水泥行业环保治理力度，将压缩中小水泥企业的盈利空间，间接上有利于行业龙头冀东水泥等河北大型水泥企业改善市场供求关系，提升其盈利空间。由于中国北方大部分省份水泥落后产能所占比例较大，随着各地环保力度加大，作为河北龙头乃至北方水泥“霸主”的冀东水泥未来业绩无疑将有较大提 升。

　　截止2007年末，河北省全省水泥产量9,358.41万吨，但由390家水泥企业所生产，大部分企业是平均每家企业仅20-30万吨的小水泥企业，超过40%以上落后产能要淘汰，长期来说，对冀东水泥和金隅集团等大型企业行业整合十分有利。与之相似，山西、陕西、内蒙古、宁夏、甘肃、青海等省份落后产能所占比例也比 较高，也给予近期产能高速扩张的公司抢占市场的良机。

　　近年来公司产能扩张较快，同时所在区域水泥价格高于08年同期水平对公司业绩表现产生了较为积极的作用。在行业总体过剩的情况下，公司发展战略清晰，主要在相对产能不足的三北地区扩张，使公司避免了产能释放后要低价与当地原有企业竞争的尴尬局面。得益于议价能力增强，所在区域水泥价格维持高位，公司2009年上半年水泥及熟料的销售毛利率回升到30.74%，同比上升6.61个百分点。

　　资料显示，继丰润三期、磐石二期、扶风二期和泾阳二期在2008年下半年相继投产，公司在华北（京津唐）、东北和西北（陕西）各新增700万吨、800万吨和400万吨水泥产能。2009年公司又有武川二线等6条生产线建成，目前年产能接近4,000万吨，较2008年初约2,000万吨的产能增长100%，北方各省的产能几乎均增加50%以上，尤其是山西、内蒙古和陕西等地。

　　另据水泥协会统计，2009年上半年华北、东北和西北地区每吨水泥价格分别维持在357-367元、337-355元和432-440元之间，远高于2008年295-313元、290-327元和281-290元的水平，最高的西北地区提价在40%以上，最低的东北地区（除2008年6月份达327元，1-5月均低于300元）也有12%以上涨幅。

　　随着新项目的陆续建成投产，公司在华北区域优势不断巩固，东北和西北市场占有率不断扩大，公司的市场竞争力将不断增强。2009年6月公司首次在烟台布点，可能预示公司将逐步进军华东——中材集团与中国建材集团和海螺集团开始正面短兵相接，将推动水泥行业的进一步整合。产业整合有利于大型水泥企业，作为北方水泥“霸主”，虽然东北扩张受阻，但西北和华北固定资产投资速度高于全国平均水平，公司未来业绩增长可望保持行业领先。

　　据披露，公司预计前三季度盈利同比增长50%-100%。除了上半年新建项目陆续达产增效，下半年湖南临澧、山西闻喜等项目将正式投产，公司生产经营规模将进一步扩大，所在区域水泥价格也有望保持高位。

　　对公司而言，2007年以前西南地区一直是空白点，但从2008年开始，公司不断加大对西南地区的投资。不过由于境内产能扩大和外省廉价水泥涌入，近期四川水泥价格急跌，将对公司产能在下半年释放后的效益产生一定不利影响。

　　数据显示，2009年3月份前，四川本地散装水泥价格在520～540元/吨，但6-7月已降至400元/吨。未来海螺水泥和华新水泥等外省企业以及峨胜水泥为首的本土企业仍将逐步释放产能，价格战在四川甚至重庆等邻近省份将难以避免。